德力佳IPO：实控东说念主大部分出资是从三一借钱 关系方销售价钱“倒挂”

　　2025年4月23日，德力佳传动科技（江苏）股份有限公司（以下简称“德力佳”）发布了来回所问询函回应公告。这家确立仅7年多的风电齿轮箱制造商，因与三一重能的深度绑定、终点关系来回及孤苦性谬误，激励监管与市集的双重质疑。 

　　历史纽带：股权结构的双重限度

　　德力佳是一家主要从事高速重载精密齿轮传动居品研发、坐褥与销售的企业，卑鄙利用限度当今主要为风力发电机组，中枢居品为风电主齿轮箱。

　　德力佳与三一重能的共生关系始于2017年公司创立。招股书露馅，三一重能不仅是创举鼓舞（启动握股20%），更通过多重纽带深度介入德力佳运营。

　　财富注入疑团：2018年三一重能以1元对价转让北京三一增速机（账面净财富0.28万元），使德力佳获取风电齿轮箱坐褥天赋。财富评估叙述显现，该来回地点含价值9368万元拓荒财富，合感性存疑。  

　　股权结构的双重限度：放手招股书签署日，三一重能以28%握股稳居第二大鼓舞，而实控东说念主刘开国夫妇通过多层架构限度41.98%股权。更值得关切的是科罚结构：6名非孤苦董事中，4名具有三一或出路配景；财务总监李常平更是三一重能前财务副总监，在IPO筹商前两周“空降”。这种“鼓舞+高管”的双重身份，使德力佳的决议孤苦性形同虚设。

　　孤苦性拷问：实控东说念主大部分出资是从三一借钱

　　德力佳对三一重能的依赖已浸透至企业中枢门径。三一重能和出路动力等行业龙头既是公司鼓舞又是大客户的情况较为隆起，2022年至2024年，公司对这两家企业的关系销售占比分裂为37.39%、45.43%和43.56%，占比近半。

　　自2023年以来，德力佳向关系方销售居品的价钱高于非关系方。在整机价钱年均着落10%的配景下，这种逆价差清贫合理解释。

　　更有真谛的是，德力佳本色限度东说念主出资系向三一重能借钱。公司确立之初，德力佳本色限度东说念主刘开国 3，000 万元货币出资中的 2，500万元出资款开首于向三一重能的借钱。放手 2020 年 11 月末，刘开国已完成一说念借钱本息返璧．。

　　注：本文创作借助AI器具聚积整理市集数据和行业信息，勾通援助不雅点分析和撰写成文。

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